Nói là “bơm” thì hơi quá, chủ yếu là cơ cấu lại lượng nợ cũ và chuyển phần từ TPDN (Trái phiếu doanh nghiệp) sang tín dụng ngân hàng. Hệ lụy thì nhiều, cứ nói cả lợi và hại nhé:

Lợi: Đây là cách đơn giản nhất và duy nhất để có con số tăng trưởng tín dụng, GDP (Gross Domestic Product - Tổng sản phẩm quốc nội),… Nhìn chung vẫn phải đối mặt với vô số vấn đề, nhưng ừm, nó giống như kiểu giảm thuế là cách nhanh nhất để nới lỏng tài khóa, thì tái cơ cấu nợ là cách nhanh nhất để nới lỏng tiền tệ. Tiền mới không nhiều, cơ cấu ngân hàng nhìn có vẻ ổn định, nhưng thể nào chẳng phải đùn lên kha khá khoản phải thu thật. Đại khái là kéo dài nỗi đau.

Hại: OK, sau đau khổ thì hệ lụy kéo dài dằng dặc. Bé thì chứng tỏ thị trường vốn nợ đúng là nát bét, 20 năm (20Y) nữa vẫn sẽ như thế này. OK, tiền hơi đi vào mà không có “tiền thịt” (tiền thật, dòng vốn thực chất) thì sẽ có mất cân đối Asset-Liability (Tài sản-Nợ phải trả), bắt buộc lãi suất phải tăng; còn nếu có “tiền thịt” thì lạm phát thôi. Cái này không thể tránh khỏi. Ngắn hạn thì nhiều hệ lụy lắm. Nhìn chung, giá BĐS (bất động sản) cũng không hạ.

Chính sách rất dở ở chỗ, bên tài khóa thì không giải ngân được (Citad - Kho bạc Nhà nước dư đâu đó ngấp nghé triệu tỷ rồi), mà bên kia chính sách tiền tệ vẫn phải gồng gánh đống TPDN phát sinh. Nói chung là mất cân đối khá nghiêm trọng. Mà giờ tiêu đống tiền trong Kho Bạc ra thì cũng gây lạm phát cơ. Nói chung cái gì cũng khó.