Trong post gần nhất thì mình có nhắc tới việc CIC (Cash in Circulation - Tiền mặt lưu thông) và giá vàng và mối liên quan tưởng chừng như chẳng liên quan lắm này thực ra lại cực kỳ liên quan. Cụ thể như sau: Được rồi đầu tiên cần tư duy về CIC không chỉ là một ratio (tỷ lệ - ratio) được tính toán vào cuối tháng, nó nên được hình dung như lượng tiền mặt được tính trung bình theo tháng. Ví dụ cuối cùng tiền mặt của bạn vẫn cho vào bank nhưng nó ở ngoài lâu hơn đồng nghĩa với việc nó sẽ tạo được ít velocity (vận tốc tiền tệ - velocity) hơn. Bạn có 100 đồng tiền mặt, bạn để trong bank 1 ngày bank sẽ có reserve (dự trữ - reserve) thêm 1 ngày, để 10 ngày bank sẽ có reserve thêm 10 ngày, còn để cuối tháng cũng chỉ là 1 ngày. Cách tính này đòi hỏi phải xem xét tỷ lệ CIC trên một khung dài hạn và loại bỏ các yếu tố chu kỳ như Tết, lễ.

Tiếp tục, như vậy thì việc tại sao tiền để bên ngoài nhiều lại liên quan tới vàng. Điều này đơn giản như sau: Giá vàng càng tăng cao lượng tiền mặt và tiền có duration (kỳ hạn - duration) thấp sẽ càng lớn do bạn để tiền mặt nhiều thì đơn giản nó không thể nào là "final asset" (tài sản cuối cùng) bạn phải chuyển nó thành dạng khác. Với các điều kiện hiện tại "final asset" dễ dàng nhất là Vàng. Nếu vậy thì lượng tiền với duration thấp càng lớn cần để giao dịch vàng hơn. Vậy thì điều này tạo ra vòng lặp nếu Flow vàng là to (lớn).

[Tại sao Flow Vàng cần chú ý hơn trước] Nếu mà theo dõi Hedge lâu thì khoảng thời gian tầm 2022-2023 bọn mình không care Gold trong một bức tranh toàn cảnh về Macro (Vĩ mô - Macro), thậm chí không coi Gold là một tài sản thực sự quan trọng. Nhất là nó chẳng ảnh hưởng nổi tới tỷ giá. Nhưng với cách nhìn hiện tại Real Asset (Tài sản thực - Real Assets) và Commodity (Hàng hóa - Commodity) nói chung lại lên ngôi so với tiền pháp định thì câu chuyện này lại là chuyện hoàn toàn khác.

Chúng ta xem lại công thức một chút: XAUVND <= XAUUSD x USDVND + GAP VÀNG. Bình thường chúng ta có mũi tên một chiều nhưng khi Flow vàng to nó làm ngược lại. Xem chừng với động thái hiện tại khó có chuyện SBV (State Bank of Vietnam - Ngân hàng Nhà nước) bán vàng như 2024. Nên mặc kệ giá có kỷ lục, giá thế giới chưa quay lại kỷ lục, thì gap vàng cứ thế sẽ đội trần đi lên, mặc kệ những gì Regulator (cơ quan quản lý - Regulator) có nói xa xả rằng đây là đầu cơ. Vốn dĩ nếu SBV không can thiệp bán thì chính ra chuyện đầu cơ này lại thành hợp lý hơn bao giờ hết, vì làm gì có hàng. Bản thân họ vẫn như thường lệ vào thế bí thì mặc kệ để gap vàng tăng và fwd guide (hướng dẫn kỳ hạn - forward guidance) là "đừng FOMO (Fear Of Missing Out - Sợ bỏ lỡ), mua phát mấy hôm sau lỗ luôn" và chờ vào giá thế giới hạ để giảm giá. Nhưng giờ khác rồi, trong nhiều report outlook (dự báo - outlook) hiện tại thì commodity trở lại là king thì khó có chuyện mà chờ này lắm.

Thôi tóm lại là Gap sẽ to lên thôi. Còn final asset nào nữa đâu. Tới mức hiện tại người ta đã phải chuyển qua XAG (Bạc - Silver). Nó lại vẫn khá là logic khi mà Gap đã quá to.

Báo cáo SHS về Vàng là Report đầy đủ và chi tiết về kim loại này. https://www.shs.com.vn/bao-cao-phan-tich/bao-cao-ve-vang