Nếu gặp mình vào năm 2020 thì có lẽ mình sẽ nói: “Ôi, sợ gì, cứ mua đi.” Vì TCB lợi nhuận tăng, rồi lại kéo Excel phân tích đủ thứ, nào là lợi thế cạnh tranh, ROE, tăng trưởng… đủ cả. Nhưng bây giờ thì không. Có lẽ mình sẽ không bao giờ tiếp … Đọc tiếp "Khác biệt trong cách tiếp cận Top-down vs Bottom-up"

Nếu xem xét trên bảng cân đối (balance sheet) của các ngân hàng phương Tây, chứ chưa nói đến Việt Nam, thì nguồn vốn lớn nhất vẫn chính là các khoản vốn có kỳ hạn dưới 12 tháng. Và chính nguồn vốn đó mới là thứ nuôi sống cả hệ thống. Không phải cứ phát … Đọc tiếp "Từ cổ chí kim, ngân hàng luôn dùng nguồn vốn ngắn hạn để xây dựng hệ thống, dù là 10 năm hay 100 năm"

Gần đây Admin cũng nhận được thông tin rằng việc sửa đổi TT22 lại bị hoãn vô thời hạn. Cái này mới chỉ là rumor (tin đồn) thôi, nhưng nhìn chung nó phản ánh một vấn đề mang tính nền tảng của hệ thống hiện tại. Đó là việc chính sách vẫn đang được xây … Đọc tiếp "Lan man về vấn đề của hệ thống hiện tại"

Hãy đọc bài này nếu thực sự định gửi vàng chỗ VHM OK, chỗ này mặc dù mình có vẽ ra một structure (cấu trúc giao dịch) có vẻ đẹp và giảm thiểu chi phí, nhưng lỡ may, lỡ may nhé: 1. Họ short XAU rồi đem tiền đi xây nhà Lúc đó ai đảm … Đọc tiếp "Deal này vẫn không ngon – Part thêm"

Có bạn chưa hiểu tại sao mình bảo đừng quá lo chuyện giá vàng tăng khiến VIC “tèo”, mà nên quan tâm nhiều hơn tới rủi ro tín dụng (credit risk) của VIC. Vì thực tế exposure (mức độ chịu rủi ro) của họ với giá vàng không lớn như mọi người nghĩ. Đây, ví … Đọc tiếp "Deal này không ngon- Part phụ"

  Chuyện là FED QE (Quantitative Easing – nới lỏng định lượng) rất mạnh từ đầu năm tới giờ, pace (tốc độ) không hề thấp, chỉ là “ma giáo” ở chỗ không công bố rõ pace, nhưng may là nó vẫn thể hiện trên balance sheet (bảng cân đối). FED cũng “ma giáo” không kém … Đọc tiếp "FED cũng “ma giáo” không kém ai"

Tôi thấy luật bank (ngân hàng) Việt Nam thú vị cực kỳ, nó thú vị ở chỗ những quy định khá “oái oăm” mà các thế hệ trước để lại tới tận bây giờ, làm cho hệ thống này trở nên cực kỳ loằn ngoằn (phức tạp về cấu trúc). Quay trở về cách đây … Đọc tiếp "Lật ngược lại lịch sử điều hành"

Chuyện là gần tròn 10Y (10 năm) mấy cái quả giấy phép Rating (xếp hạng tín nhiệm) được đem ra thảo luận, FB (Facebook) nó cũng nhắc lại bài viết của mình trước đây. Và hiện tại nó vẫn đang là Dead-business (mô hình kinh doanh không hiệu quả) nặng nề. Và ông nào cầm … Đọc tiếp "Tại sao Rating ở Việt Nam vẫn sẽ là Dead- Business"

Cũng lâu rồi Admin không viết report (báo cáo phân tích), lần này Admin sẽ trình bày phân tích và logic căn bản, còn số liệu chứng minh thì vui lòng mua report nhé. Đầu tiên cứ phải nói về kết luận, kết quả của cả cuộc gặp gỡ Workshop (buổi trao đổi phân tích) … Đọc tiếp "Đánh giá và public báo cáo vĩ mô quý 1 2026 – Mở bán báo cáo vĩ mô quý 2 2026 và báo cáo vĩ mô trong năm"

Trong phân tích tài chính nói chung, bottom-up (cách tiếp cận từ doanh nghiệp lên) hay như cách tiếp cận giống CFA Program (chương trình phân tích tài chính quốc tế) hay dạy ấy, nó thường hướng tới tính risk factor (yếu tố rủi ro) với specific risk (rủi ro riêng lẻ). Hay nói cách … Đọc tiếp "Một điều mà Bottom-Up sẽ không bao giờ hiểu được"

Để hiểu về ảnh hưởng của tái cấp, bạn có thể hình dung tái cấp chính là “in tiền”. Nó thay đổi toàn bộ cấu trúc cân đối. Không giống như OMO (Open Market Operation – nghiệp vụ thị trường mở), tái cấp là công cụ thay đổi hoàn toàn cấu trúc cân đối nhưng … Đọc tiếp "SBV đã sai gì những năm qua- Phần n +1 : Tái cấp vốn"

Hôm nay mình dạy Option và Structure Product trong lớp Treasury, thì học viên nhắc lại bài này mình đăng lại về chuyện cụ Buffett đúng tay chơi vô cùng khét của market đỏ đen. Xong mình post lại cái cấu trúc này một chút, thì cấu trúc của cái option này của cụ Buffett … Đọc tiếp "Cụ Buffett- Tay chơi khét tiếng trên thị trường option"