Đã đọc khá nhiều bài viết các bạn gửi về cả page (trang) và nick cá nhân Admin về chuyện Việt Nam thiếu "funding liquid" (thanh khoản tài trợ / nguồn vốn khả dụng) nên lãi suất lên cao, do nào là bán USD của SBV (Ngân hàng Nhà nước Việt Nam) hay do không cung OMO (Open Market Operation – nghiệp vụ thị trường mở).

Thì điều này nó rất không hợp lý. Một số bài viết bất hợp lý Admin sẽ để dưới comment (bình luận).

Đầu tiên phải khẳng định hệ thống không thiếu "tiền" nên lãi suất nó mới lên cao, hệ thống thiếu "cấu trúc" (structure – cấu trúc nguồn vốn và kỳ hạn).

Lúc nào thanh khoản cũng được chia thành 2 side (hai phía):

• "Cash" (tiền mặt / tiền khả dụng ngay)
• "Tỷ lệ / Structure / Cấu trúc" (cách phân bổ, kỳ hạn và tính chất của nguồn vốn)

Nói đơn giản, không phải tiền nào cũng như nhau và đều cho chung vào một công thức được. Nó khác nhau rất lớn về mặt cấu trúc và giới hạn bản chất tiền.

Như hình dưới mô tả, tiền thì không phải tiền nào cũng có cấu trúc giống nhau, và cả kỳ hạn (tenor – thời hạn) và bản chất kỳ hạn khác nhau cũng dẫn tới việc sử dụng khác nhau.

Do đó hệ thống đương nhiên không thiếu tiền theo kiểu tiền mặt tuyệt đối, mà nó thiếu "loại tiền" (type of funding – loại nguồn vốn) tương đối.

Về vấn đề này, nói chung là vấn đề tồn tại từ lâu trong hệ thống. Khi hệ thống đã cũ kỹ, lại có những asset (tài sản) đặc thù có tính chất quay vòng dài như BĐS (bất động sản), và đặc trưng tăng trưởng dài nên co kéo không nổi.

Lại thêm vấn đề nuôi zombie (doanh nghiệp/ngân hàng yếu kém nhưng chưa xử lý) không dứt, nên nhìn chung hệ thống này có nhiều vấn đề cần giải quyết về "internal balance" (cân bằng nội tại của hệ thống) sớm.