Trước mình có update DXY (Dollar Index - Chỉ số Đô la Mỹ) ~ USDVND (Tỷ giá Đô la Mỹ/Việt Nam Đồng) thì giờ tiếp tục mình sẽ một update cũng khá lớn. Nếu trước đây mà nói lấy tiền TT2 (Thị trường liên ngân hàng kỳ hạn 2 - Term 2 Market) mà đem cho vay TT1 (Thị trường liên ngân hàng kỳ hạn 1 - Term 1 Market) thì đương nhiên mình sẽ vào combat (tranh luận gay gắt) nhưng rồi ờ cái gì cũng khác đi. Con số gần nhất cho TT (thị trường) tín dụng đã gần 13%, HĐ (hoạt động) cũng chỉ dưới 10%, thực tế hệ thống không thiếu thanh khoản, việc duy trì swap (hợp đồng hoán đổi) ở cận Par (mức chuẩn - Par Value) cũng chỉ kiềm chế bước tiến sốc của tỷ giá mà thôi.

Nói chung giờ nếu thống kê thì nguồn KB (Kho bạc - Kho bạc Nhà nước) và phần nào OMO (Open Market Operations - Nghiệp vụ thị trường mở) đóng góp hầu hết vào cái thanh khoản hệ thống. Lý do chính cho việc này tới từ việc hạ thấp các cấp bậc trong hàng rào thanh khoản.

Ví dụ nếu trước đây cần đặc biệt HĐ từ TT1 mới có cân SFL (Stable Funding Limit - Giới hạn tài trợ ổn định). Nhưng 3 năm gần đây việc tăng lên trong khả năng HĐ từ M3 (Cung tiền dài hạn - Long-term Money Supply) khiến nguồn dài nói chung không còn là gánh nặng quá lớn. Cộng thêm với việc quay vòng quá nhanh trong hệ thống (Tín dụng đã 13% so với cuối năm nhanh hơn rất nhiều tốc độ trước đó) tựu chung lại chúng ta cần sửa lại kết luận trước đây của mình thành: "Hiện tại, tín dụng TT1 được funding (tài trợ) bởi TT2"

Trong tương lai chắc chắn sẽ tiếp tục vì bản chất LCR (Liquidity Coverage Ratio - Tỷ lệ bao phủ thanh khoản) và NFSR (Net Stable Funding Ratio - Tỷ lệ tài trợ ổn định ròng) từ Basel (Hiệp ước Basel về quản lý rủi ro ngân hàng) không chặt như các tỷ lệ trong TT22 (Thông tư 22/2019 của Ngân hàng Nhà nước). Nên đâm ra các bank mà lên Basel càng trở nên lỏng hơn hiện tại. Tốc độ quay vòng càng cao trong hệ thống.

Nói chung là hệ lụy về vĩ mô thì thấy luôn là USDVND không có quay đầu được dù có flow (dòng tiền - Capital Flow) tỷ USD nâng hạng hay bán vốn cũng thế. Nhưng nếu đứng trên góc độ Bank thì mình lại thấy ờ thế cũng hợp lý thôi, chưa có vấn đề gì. Nên đôi khi tiếp cận nên đứng trên góc độ của nhau.

(Source ảnh: anh Trần Quang Nghĩa)