Tại sao Trump lại tấn công FED khi chi phí vốn tăng mạnh? Cơ bản thì nợ Mỹ (US debt) quá nhiều, mà cấu trúc kỳ hạn của họ (dù được FED tích cực hỗ trợ twist – xoay kỳ hạn) vẫn phụ thuộc lớn vào base rate (tỷ lệ cơ bản, aka FFR – Federal Funds Rate). Điều này khiến lãi suất UST yield (lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ) nhìn chung phụ thuộc hoàn toàn vào FED.

Giờ FED đang đứng trong một tình huống vô cùng dilemma (bế tắc) – hệ quả từ lâu của chính sách hở tý là QE (Quantitative Easing – nới lỏng định lượng). Với việc tăng trưởng cung tiền thái quá, họ làm cho tất cả mọi loại tài sản đều tăng một cách cực kỳ vô lý, từ con AI chat bot, tới cổ phiếu con AI chat bot, tới bất kể thứ gì được coi là tài sản, đều tăng. Riêng chỉ có UST Bond (trái phiếu kho bạc Mỹ) thì không tăng. Cái này nhìn chung là do UST cả.

Bạn tưởng tượng xem, cái gì cũng tiêu: từ xây cái đường sắt không dùng, tới xây quả hàng rào ngăn nhập cư vô dụng, tới việc trả tiền cho một ông cụ đi chơi golf. Nói chung, UST tiêu gì cũng có. Từ trước cả COVID, cái trò hề ngân sách cãi nhau rồi được thông qua cứ gọi là diễn chán chê ở Mỹ. Hề. Mà từ sau COVID, độ dốc tăng trưởng nợ cứ phải gọi là super dốc (rất dốc). Trump lên, Admin đánh giá hơi cao cái nỗ lực chả ra đâu với đâu trong chuyện kìm hãm UST Debt lên trần đấy. Nhưng thế quái nào lại cũng đề xuất quả Tax Bill (đạo luật thuế). Thế thì nói chung chỉ có lỗ luôn.

Nên Trung Quốc nó khôn rồi, nó giảm UST xuống, cáo trung cho quả chính sách “just tiêu tiền” bao năm qua. Thề với các bạn, quả này mà JPY (yên Nhật) mà unwind (thanh lý) một lần nữa thì hay ho lắm. Suy cho cùng, Trade War (chiến tranh thương mại) để làm gì nếu Trung Quốc cứ an phận nhận dăm bao quả giấy lộn issue (phát hành) từ UST?

Mà nói thật, xem hình 3 sẽ rõ, không ai muốn nắm thêm UST nữa đâu. Với chuyện hở tý là bơm tiền và vay tiền, thì % foreign holding (sở hữu nước ngoài) mớ này giảm từ 2015. Gần đây, có quả đồng minh Anh Cát Lợi (Anh và Canada) cầm lắm bond hơn cả Trung Quốc. Đúng là hề, vì 2 ông này đều gặp vấn đề budget (ngân sách), đúng là nhà nghèo thương nhau =)). Nói thế để hiểu vì sao Trump cứ quất (tấn công) FED hoài, trong khi FED thì kiểu như tới hạn rồi, constrain (bị giới hạn) rồi. Bốc phét về target (mục tiêu) 2% mãi mà 4 năm chưa về nổi.

Nhưng nói chung, chưa nhiều bằng lá đa VND đâu, thề nó đang quay trở lại trạng thái lá đa lắm.