Hôm nay mình dạy một đoạn vĩ mô, nhấn mạnh rằng thặng dư bao nhiêu không quan trọng, vì nó không đồng nghĩa với việc bạn nhận được ngay tiền. BOT (cán cân thương mại) có thặng dư 24 tỷ USD thì cũng chẳng nghĩa lý gì nếu khoản tiền này bị delay (trì hoãn), hay nếu thặng dư bị thâm hụt trong “Primary Income” (thu nhập chính), bởi thặng dư chủ yếu đến từ FDI (đầu tư trực tiếp nước ngoài).

Mình cũng dạy rằng SBV (Ngân hàng Nhà nước) sử dụng T-bill (tín phiếu) không có nghĩa là “hút tiền,” và dùng OMO (Open Market Operation - nghiệp vụ thị trường mở) không có nghĩa là bơm tiền. Thực ra, OMO hay T-bill chẳng phải chuyện gì to tát.

Cuối cùng, việc mua/bán ròng cùng một nhóm (như tổ chức nước ngoài) chỉ quan trọng khi lượng tiền sau mua/bán thực sự cash out (rút ra) khỏi system (hệ thống). Tư duy rộng hơn, ETF (quỹ giao dịch trao đổi) bán ròng và rút 600 triệu USD khỏi hệ thống cũng chỉ tương đương BSR (Bình Sơn Refining) nhập dầu thôi.

Vậy nên, hãy tư duy rộng hơn. Tỷ giá chắc chắn liên quan đến thị trường chứng khoán, nhưng không đơn thuần là mấy ý lợi hại của chuyên gia phát biểu. Nếu nghĩ rộng, tỷ giá phản ánh nhiều về giá trị tài sản, dòng tiền ra vào. Nói đơn giản, có dòng tiền vào Việt Nam thì giá tài sản mới tăng (muốn hiểu cụ thể thì nên đi học).

Quay lại câu hỏi ban đầu: Khi nào thị trường ổn định?

Hiện tại đã xuất hiện các điều kiện để thị trường trở nên… ổn định từ góc độ vĩ mô.