Thông thường, nếu một người nào đó đưa ra viễn cảnh này, mình có thể bỏ qua. Nhưng vì đây là phân tích từ Head of Research của HSBC, nên cũng đáng để đọc kỹ.

Cuối cùng, lập luận này chẳng khác gì những quan điểm Bearish (bi quan) trong nhóm của bọn mình. Cụ thể, chuyên gia HSBC đưa ra quan điểm rằng:

1. Nhu cầu từ Mỹ đang chậm lại, thể hiện qua việc giá vận tải logistic giảm.
2. Điều này ảnh hưởng đến các nhà xuất khẩu ở châu Á, đặc biệt trong bối cảnh:
   • FED nâng lãi suất, khiến chi phí vốn tăng cao.
   • Đồng USD mạnh lên, gây thêm áp lực.
3. Trung Quốc có thể nâng cấp nhu cầu, nhưng về dài hạn cũng không thể bù đắp hoàn toàn.
4. Chu kỳ kinh tế bị lệch pha, làm cho triển vọng thị trường trở nên khó khăn.

Nghe qua thì có vẻ hợp lý, nhưng lỗi lớn nhất trong lập luận này là:

• Nếu nhu cầu từ phương Tây giảm dần, thì FED sẽ điều chỉnh chính sách thắt chặt tiền tệ ở mức vừa phải.
• Thực tế, lạm phát trung bình kỳ vọng (Swap Inflation) trong 5 năm tới chỉ là 2.5%, tức là chưa đến mức đáng lo ngại.

Vì vậy, nói rằng tình hình sẽ rất khó khăn thì không hoàn toàn đúng, nhưng cũng không hẳn là dễ dàng.
Yếu tố quan trọng nhất vẫn là cách tận dụng chính sách tài khóa (fiscal policy) trong những năm qua.

Một điều đáng tiếc là funding offshore (huy động vốn từ nước ngoài) giờ đây không còn rẻ nữa.