Như mọi người hay đọc thì mình rất chuộng các phương án so sánh trong định giá. Chuộng hơn nhiều các phương pháp DCF. Nhưng mình lại cực kỳ hay ít nhất là phản đối P/B khi định giá Bank bơi. Book Value không phải là một phần quá quan trọng trong việc định giá bank ở Việt Nam. Quan trọng là Room và NIM. Rồi ok tại sao Book Value với bank lại không quan trọng. Cái đầu tiên là do Basel. Thứ nhất Basel quy định là CAR = 8%. Mình giả sử đơn giản nhưng lại rất đúng với thực tế nếu như toàn bộ book value là Vốn Tier I thì ta có RWA = 12.5 * (Tier I+Tier II), trừ đi vốn cho market risk và orp risk thì đâu đó đòn bảy tối đa một bank với trọng số rủi ro là 100% luôn ở mức tầm 20 lần. Mà mình chắc chắn là Risk Weight trung bình của bank không bao giờ tới 100%. Thế mà mình có nghe học viên mình bảo Analyst của Maybank Securities bảo không dùng PE cho bank mà dùng PB. Thì mình không hiểu. Nói chung vốn Tier I là quan trọng. Nhưng nó đúng là quan trọng về mặt vốn mặt capital nhưng khi nói tới định giá, Earning quan trọng hơn nhiều. Thêm nữa là Book value không quyết định được doanh thu dịch vụ một phần càng ngày càng quan trọng trong bank hiện đại. PB giới hạn khả năng của dự báo này Tức là Book Value không quyết định được đòn bẩy cũng như mức độ gia tăng tài sản của bank. Người quyết định mức độ đó là SBV và các tỷ lệ khác. Vốn cấp 2 là một phần nhỏ. Do đó nếu như định giá Bank mà dựa vào Book Value thì lại bỏ qua khả năng tăng trưởng lợi nhuận của bank. Book Value chỉ đúng với các doanh nghiệp mà lợi nhuận phụ thuộc nhiều vào lượng vốn bỏ ra. Nhìn chung PB là một phương pháp mặc dù hay được các công ty chứng khoán sử dụng định giá cho Bank nhưng tới giờ phút này mình vẫn không hiểu tại sao họ lại dùng.