Bình thường thì khi thiếu USD thừa VND thì tỷ giá tăng lên, gap swap (chênh lệch lãi suất hoán đổi) hạ xuống và có bill. Thiếu VND thì lãi suất VND tăng lên, tỷ giá hạ xuống. Nhưng nay thì tỷ giá vừa tăng nhưng lãi suất cũng tăng nốt. Chuyện gì vậy nhỉ?

Nói một chút thì tỷ giá hiện tại là 23.545 VND/USD, có lúc lên tới 23.600 VND/USD, còn lãi suất thì inverse (đảo ngược xu hướng) như thế này đây. Đây là lãi suất quote (lãi suất niêm yết trên thị trường liên ngân hàng) nhé, tầm 5.2 - 5.3% ON, còn OMO (hoạt động thị trường mở) thì vào 15.000 tỷ VND với lãi suất 4.5%.

Mai chắc vẫn mua USD, mà khổ nỗi tiền VND giờ giá cũng cao thật. Chẳng cần hô hào tăng lãi suất, lãi suất vẫn tự nhiên tăng thật sự.

Interbanker (người giao dịch trên thị trường liên ngân hàng) chắc còn nhớ khoảng thời gian 2018, khi đó tình huống cũng tương tự: lãi suất tăng mà tỷ giá cũng tăng, không khác gì nhiều. Nhưng năm nay có lẽ ác liệt hơn nhiều. Thế tại sao lại vậy?

Nguyên nhân chính

Cái chính trong câu chuyện này tới từ việc bán USD cho SBV (Ngân hàng Nhà nước Việt Nam). Bán spot  được khá rồi, tầm 5 tỷ USD, chưa kể là giờ SBV không roll nữa (không gia hạn các hợp đồng hoán đổi ngoại hối), mà đối mặt với release deal FW (đến hạn các hợp đồng ngoại hối kỳ hạn) từ tháng 6. Cả tuần qua nghe đâu cũng cả 1 tỷ USD phải xử lý.

Thế là từ dư tầm 100.000 tỷ bill, loáng cái hết cả tiền VND. Đã thế lại còn mới được thêm ít room (hạn mức tín dụng), mà mọi người biết rồi đó, thêm room tác động lên thanh khoản, đâm ra vừa thiếu tiền ở TT1 (thị trường liên ngân hàng), lại còn bị rút đi một cục. Co kéo về tỷ lệ (cân đối vốn) thì lãi suất cũng phải lên thôi.

SBV lần này chơi khá "tất tay"

Đi như thế này thì là do nhu cầu thực thôi, chứ có đồng chí nào arbitrage (kinh doanh chênh lệch giá) được gì đâu. Tiền nào chẳng thiếu, lấy gì mà arbitrage.

Nhưng thực ra điều này lại cực kỳ có lợi cho bank nào có nguồn USD offshore (USD từ nước ngoài). Giờ mà vay USD giá rẻ xong sell đi (bán ra thị trường) rồi cho vay lại bằng VND thì lại khá là ấm.

TÓM LẠI

Chuyện lãi suất VND lên là điều tất yếu. Bán nhiều USD quá làm thanh khoản hệ thống không đủ, lại quay về câu chuyện cuối năm: bao giờ KBNN (Kho bạc Nhà nước) mới chịu giải ngân. Chứ vừa thiếu VND vừa thiếu USD, làm tỷ giá tăng, hài hước thật sự.