Gần đây SBV đưa ra TT16 NHNN về chuyện tổ chức tín dụng được phép mua bán các thứ liên quan tới trái phiếu doanh nghiệp. Thì thực ra là một câu chuyện bình cũ rượu đã mới lâu rồi. Giờ trái phiếu doanh nghiệp đã khác xa thời trước cách đây 3-4 năm gì đó nhiều.

Đầu tiên nếu nói về trái phiếu doanh nghiệp thì nó khác gì với 1 khoản vay, Thì thực ra nếu nói về tất cả các mặt ty lệ của SBV hiện tại ấy thì chuyển thành trái phiếu dn thay vì để khoản vay thì tỷ lệ duy nhất lách được là LDR, Còn CAR, NVNHCV TDH, Room ,... đều coi TPDN tương đương với 1 khoản vay thông thường. Kể ca trong TT41 hay TT19, Nên thực ra trước đây cấu trúc thành TPDN để đi qua tỷ lệ này là tương đối nhiều. chứ chưa nhằm mục đích trao đổi.

Tuy nhiên những năm gần đây với sự phát triển từ từ nhưng rất tốn của market thì TPDN cũng được mua bán. Quỹ cũng quan tâm. Đâm ra nói thật là hiện tại những thực hành của thị trường đã vượt qua luật và cũng tự có rule đảm bảo rủi ro rồi. Đã qua rồi cái thời TP HAG ép chuyển đổi, hay vỡ nợ mà không cơ cấu được. Nói chung là qua rồi. Giờ trái phiếu mua là phải có cấu trúc có đảm bảo tổ chức phát hành phải cứng. Bank phải structure cả dòng tiền lẫn cấu trúc. Nói chung là hàng mặc dù vẫn nhiều thượng vàng hạ cám tuy nhiên không ai hơi đâu đi vài ông bank chui đầu vào bảo lãnh 1 ông nữa. Nói như vậy để thấy là các điểm khác biết ( gọi là khác biết theo như nhiều " chuyên gia" không mua bán thì mới nhưng mình có thấy mới đâu.

1. Chuyện tổ chức phát hành phải đáp ứng đủ điều kiện không được phát hành để cơ cấu nợ đã có từ ND81 sửa đổi NĐ 80 ròi. Đơn giản là phát hành thì vốn dĩ không được phát hành trái phiếu mục đích cơ cấu nợ chứ đừng nói tới chuyện là Bank mua loại này.

2. Repo : Không được mua lại khi chưa đủ 12 tháng. Thực ra cái quy định này hơi nhảm vì nếu không mua lại thì cầm cố , bảo lãnh. Vốn dĩ trái phiếu doanh nghiệp lúc bán ấy thì không phải bán xuống rồi. Giờ ai đi bán xuông nữa đâu mà bán xuông. Cái điều khoản 12 tháng kia gọi là hạn chế chứ chả thấy hạn chế gì chủ yếu khách hàng vẫn mua bán kỳ hạn thoải mái.

Nên nhìn chung quy định hiện tại liên quan tới TPDN nhằm mục đích là khuyến khích lên sàn. khuyến khích niêm yết. Nhưng khổ quá, niêm yết làm gì khi mà thực sự tổ chức phát hành còn chẳng muốn chẳng quan tâm. CHứ thực ra chẳng có ổn định gì ở đây. Chủ yếu vẫn là khuyến khích lên sàn.

Mình muốn nói hướng phát triển của thị trường này vẫn rất hay không cần thiết lên sàn hay hạn chế bank tham gia. Cái chính là nó hiện tại đã đi theo một hướng strong và ổn định hơn, chủ yếu vẫn nằm trong quan hệ bank và tổ chức phát hành. Vậy là nên hơn rồi. Đòi hỏi nhiều viển vông quá.

Bình thì vẫn cũ nhưng người mới cấu trúc mới. Nó phát triển theo hướng mới ổn định hơn. Tốt hơn.