[Return is so complicated] – Part III
[Accounting vs Mark-to-Market (MtM)]
Tiếp tục chuyện ghi nhận giữa kế toán và giá trị thực của một tài sản, mình sẽ tới với một ví dụ phải coi là phức tạp và nhiều cách nhìn nhận nhất cái thế giới tài chính. Đó là giao dịch "FX Swap".
Đầu tiên mình xin được mô tả giao dịch này như sau:
+ Đầu kỳ mình mua giao ngay đồng USD tại tỷ giá USD/VND = 20000,
+ Ngay lập tức mình thực hiện bán foward kỳ hạn 1Y với tỷ giá USDVND = 21000.
+ Như vậy là mình vừa mua vừa bán luôn đúng không, mua 20000 và bán thì bán với giá 21000, vậy thì mình lãi quá mình lãi 1000 VND trong vòng 1Y.
Và đúng vậy kế toán sẽ bảo đúng rồi đó 1Y deal giao dịch này sẽ lãi ra 1000VND. Chênh lệch này được gọi là SWAP POINT.
+ Nếu mình giao dịch 1 triệu USD mình lãi 1 tỷ, giao dịch 100 triệu lãi 100 tỷ, và giao dịch 1 bio USD là mình lãi 1000bio là bằng lợi nhuận cả năm của rất rất nhiều bank rồi.
(Ví dụ chỉ mang tính chất minh họa vì nếu thật chắc ai cũng làm)
Đấy là kế toán còn thị trường sẽ như thế nào?
Đầu tiên nguyên lý của mua bán trên đời này là: "KHÔNG AI CHO KHÔNG AI CÁI GÌ CẢ"
Nguyên lý này là nguyên lý cho tất cả các lý thuyết tài chính. Vậy nguyên lý này diễn giải ra trong ví dụ trên là gì:
1. Khi bạn mua USD giao ngay, bạn lấy tiền đâu ra để mua, tất nhiên là tiền VND rồi. Vậy là tốn tiền đi vay VND.
2. Trong khoảng thời gian 1Y chẳng nhẽ khi mua một nùi tiền USD về bạn lại để đấy và bạn lại đi cho vay USD.
Mà khổ quá nó không đơn giản nữa ở chỗ bạn vay VND với kỳ hạn nào và bạn cho vay USD với kỳ hạn nào. Nếu bạn vay VND với kỳ hạn 1 tháng và cho vay USD với kỳ hạn 1Y.
P/L = SWAP POINT (là khoản 1000 đó) + LS USD 1Y * FX rate - COF VND 1M
Trong đó:
LS USD là lãi suất bằng tiền bạn nhận được khi gửi tiền 1Y
COF 1M là lãi suất VND phải trả khi gửi tiền 1 tháng
Vậy rủi ro bạn thấy đó đang từ việc chúng ta có mua bán 2 đồng tiền lại chuyển thành rủi ro do lãi suất trên 2 đồng tiền gây ra. Như vậy nó sẽ trở thành một bài toán phức tạp xem cái swap point và lãi USD kia có ăn lại được phần COF này không hay chúng ta sẽ có một cách xử lý khác tìm hiểu xem tiếp kỳ kế nha.
Mình sẽ đi tiếp vào các phần khó hơn nữa sau khi bạn thực sự hiểu post này. Dành khoảng 2 ngày để hiểu và mình sẽ post tiếp post tiếp theo về chủ đề khác biệt giữa kế toán và thị trường khi ghi nhận lợi nhuận.
Bài viết khác
Trong tín dụng ở Việt Nam có một khái niệm rất đơn giản là “Collateralization” (cho vay dựa trên tài sản đảm bảo) hay hiểu là “Monetization” (chuyển tài sản thành khả năng vay vốn) cũng được. Nó đơn giản là cho vay dựa trên tài sản đảm bảo (TSĐB). Còn dòng tiền, thẩm định … Đọc tiếp "Tiến thoái lưỡng nan trong tín dụng"
Đã đọc khá nhiều bài viết các bạn gửi về cả page (trang) và nick cá nhân Admin về chuyện Việt Nam thiếu “funding liquid” (thanh khoản tài trợ / nguồn vốn khả dụng) nên lãi suất lên cao, do nào là bán USD của SBV (Ngân hàng Nhà nước Việt Nam) hay do không … Đọc tiếp "Việt Nam thiếu gì tiền?"
Chuyện là gần tròn 10Y (10 năm) mấy cái quả giấy phép Rating (xếp hạng tín nhiệm) được đem ra thảo luận, FB (Facebook) nó cũng nhắc lại bài viết của mình trước đây. Và hiện tại nó vẫn đang là Dead-business (mô hình kinh doanh không hiệu quả) nặng nề. Và ông nào cầm … Đọc tiếp "Tại sao Rating ở Việt Nam vẫn sẽ là Dead- Business"