Hồi xưa bọn dealer (người xử lý giao dịch), tổ chức ngoại nó hay hỏi là tại sao Việt Nam lắm thị trường thế, thị trường 1 với chả thị trường 2. Sao bọn mày không gộp chung nó lại cho nhanh, chứ tao thấy thị trường bọn mày thật là phức tạp. Lãi suất 2 thị trường này chả đồng nhất với nhau gì cả. Nếu như vậy thì thực tế bọn tao sẽ phải xử lý như thế nào?

Để bàn về tại sao lãi suất Việt Nam lại có tận 2 thị trường, thì nhiều lắm, kể sơ sơ cũng được vài lý do:

1. Thị trường tiền tệ thì phục vụ thanh khoản, mà nền kinh tế của Việt Nam thì hay có shock (cú sốc), nên đâm ra một cú thì hit (ảnh hưởng) luôn thanh khoản. Chỉ cần 1 dòng tiền lớn đi vào hoặc đi ra, thì có thể thanh khoản hit (ảnh hưởng) cực mạnh, dẫn tới việc lãi suất ở đây biến động hơn. Còn thị trường 1 ấy, nó có kỳ hạn dài hơn, nó đụng tới các tỷ lệ dài hạn và cân đối toàn bảng cân đối.
2. Ở Việt Nam không có Credit Spread (Chênh lệch tín dụng) rõ ràng, tức là việc take risk (chấp nhận rủi ro), nó hầu như là bank (ngân hàng) chịu hết rủi ro. Bank (ngân hàng) cũng không có một hệ thống quá clear (rõ ràng) để phân loại theo mức độ rủi ro và các đường curve (đường cong lãi suất) được thống kê rõ ràng, do đó việc vay trên TT1 (Thị trường 1) nó phải cao hơn để offset (bù đắp) cái phần risk premium (phần bù rủi ro) mà bank (ngân hàng) phải chịu. Vai trò của thị trường trái phiếu là benchmark (chuẩn tham chiếu) cho phần này để hiệu quả trong phân bổ, thì bị biến tướng ra thành công cụ xử lý cân đối.
3. Hệ thống tỷ lệ và room (hạn mức). Hệ thống tỷ lệ của Việt Nam, theo như nghiên cứu, thì nó tương đối khác so với nước ngoài. Hệ thống tỷ lệ của Basel III chẳng hạn, sẽ chia nhiều cấp độ và trọng số hơn hệ thống các tỷ lệ của Việt Nam, và việc vay, gửi từ CB (Commercial Bank - Ngân hàng thương mại) sẽ góp phần cải thiện tỷ lệ này, nhưng ở Việt Nam, việc vay ngắn hạn từ CB (Ngân hàng thương mại) thì không. Cái này nó có lợi và cũng có hại, nhưng nhìn chung là hợp lý.

Đấy, nếu mà chỉ quy về 1 thị trường, thì chắc chắn là lãi suất nó cũng sẽ giật đùng đùng hơn nữa, nhưng để 2 thị trường thì nó lại tăng chi phí trung gian của toàn hệ thống lên. Nên tóm lại là cứ để thế, thì ai cũng có thể thở.