Hình ảnh này được cut (cắt) từ page cavattim, một page về chứng khoán, nhưng kiến thức vĩ mô của họ gần như bằng 0. Nên thỉnh thoảng nghe được gì đó từ đâu đó nghe có vẻ cao siêu, họ tưởng đúng. Người viết chắc chắn không hiểu swap (hợp đồng hoán đổi) là giao dịch gì, cũng chưa từng thực hiện giao dịch này (bạn đi hỏi người viết bài gốc hộ admin nhé), nói gì đến người quote (trích dẫn).

Cụ thể: Biện pháp can thiệp bằng dự trữ ngoại hối của SBV (Ngân hàng Nhà nước) trong trường hợp cạn dự trữ, dù dùng swapline (thỏa thuận hoán đổi) với các CB (central bank - ngân hàng trung ương) như FED (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ) hay PBoC (Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc) như phương án cuối, là cực kỳ sai về mặt nguyên tắc – không muốn nói người nghĩ ra cái này thực sự chưa biết bản chất của swap.

[Vậy swap là gì?]
Về bản chất, swap là một giao dịch vay nhằm mục đích cân đối cash flow (dòng tiền), chứ không phải cân đối trạng thái (balance sheet). Tức là đây là giao dịch vay, không phải mua bán gì cả. Mình hay quote (trích dẫn) swap cho mọi người, đó là giao dịch vay có TSBĐ (tài sản bảo đảm) bằng VND (đồng Việt Nam).
Với bản chất này, nếu SBV vay USD từ FED, chắc chắn FED không bao giờ cho phép dùng VND làm TSBĐ. Cách này là “đếm cua” (vô lý). Quan trọng hơn, đây là giao dịch cân đối flow, còn bản chất của reserve (dự trữ) là trạng thái. Tức là nếu bán từ reserve để tăng, ta mua lại khi có flow (dòng tiền) về. Nhưng khi vay, nguồn đâu để trả, trong khi đây là nghĩa vụ (obligation)? VND mà FED lấy về thì FED cất ở đâu? Xin thưa, không phải két sắt mà depo (gửi) vào interbank (thị trường liên ngân hàng) Việt Nam, làm tăng cung VND mà thôi.
Làm thế này thậm chí còn bị đầu cơ USD sâu hơn. Nó giống bán FW (forward - hợp đồng kỳ hạn) để buy time (câu giờ), bản chất cung VND không đổi, nhưng cung USD suy giảm nghiêm trọng, khiến tỷ giá cứ đội trần. Cuối cùng, trả USD cho chân 2 (giai đoạn sau) của giao dịch này vẫn là reserve.
Tức là, về bản chất, đây là giao dịch vay, nhưng không đảm bảo nguồn trả.

[Thế swapline sử dụng khi nào?]
Cho tới nay, lần gần nhất FED dùng swapline với ngân hàng khác là khi cung USD trên thị trường của nước đó bị thiếu hụt do tổng cung (aggregate supply). Lần đầu và cuối cùng là khi COVID xảy ra. Các vấn đề về tổng cung gây thiếu hụt USD diện rộng toàn cầu, FED đưa ra giải pháp bơm “lượng” tiền USD về các thị trường để giải quyết nhu cầu thanh toán USD của toàn thế giới, chứ không phải giúp một CB nào đó thiếu dự trữ USD.