Post này giải đáp tất cả thắc mắc từ mọi người về chuyện KSĐB. Tin thì admin đã nghe phong thanh từ hôm trước hôm post của post này, với lại cũng nghĩ là chỉ có cách này rồi. Rồi OK, chúng ta lần lượt bóc tách vấn đề.

Tại sao cần KSĐB? Ngay khi tin VTP ra, khách hàng ồ ạt rút tiền, để đảm bảo thanh khoản hệ thống, SBV cấp line đặc biệt thẳng từ SBV xuống tới SCB để xử lý vấn đề rút, nhưng nó không đơn giản thanh khoản như vậy là xong. Thanh khoản là vấn đề về lượng và tỷ lệ. Ngay lập tức SCB còn fail một vài nghĩa vụ thanh toán liên ngân hàng khi thiếu thanh khoản. Yên tâm là những nghĩa vụ này có tài sản đảm bảo, nhưng giải chấp tài sản không dễ, nhất là điều kiện thiếu thanh khoản, và việc fail nghĩa vụ ở 1 bank lớn trong hệ thống kéo theo việc cut line với toàn bộ bank nhỏ có những vấn đề về thanh khoản nhất định. Dẫn tới việc SBV không phải chỉ cứu mình SCB mà là cả các bank bé nữa, rất là mệt. Khi kiểm soát đặc biệt, SBV có quyền cấp line đặc biệt và SCB không nhất thiết phải chịu các tỷ lệ thanh khoản như lâu nay bank vẫn chịu, đồng thời các nghĩa vụ thanh toán interbank tới hạn sẽ được đảm bảo từ SBV. Thanh khoản hệ thống được nối lại. Đây chỉ là 1 phần nguyên nhân của KSĐB, việc kiểm soát đặc biệt về lâu về dài giúp giảm bớt cái bảng cân đối đang bị thổi phồng của SCB. Cái này là quá trình lâu dài, và không bank lớn nào đủ năng lực để ôm cả SCB cả. Việc tái cơ cấu SCB đã được nhắc tới từ lâu và KSĐB là khâu cuối trong quá trình mà thôi. KSĐB là chắc chắn và khó tránh đối với SCB.

Mức độ an toàn của tiền gửi, CD và bond từ SCB? Các giấy tờ có giá, sổ tiết kiệm từ SCB chắc chắn vẫn được đảm bảo nghĩa vụ thanh toán, do đó đây không phải vấn đề đáng lo lắng và cũng không cần hoảng loạn đi rút tiền. Còn nếu mua các trái phiếu môi giới bởi TVSI và SCB thì chắc chắn là bạn đang ôm bom rồi. Hiện tại vẫn có người giao bán trái phiếu này với mức discount cực sâu. Coupon chỉ tầm 9% nhưng có bên giao YTM 18% và cao hơn, nhưng chưa ai mua, cho bond kỳ hạn còn lại là 2 năm. Áp dụng lý thuyết tý thì: Delta B/B = Delta YTM * Modur = 9% * 2 = 18%. Bond mất gần 20% giá trị sau vài tuần, cũng nhanh như chứng nhỉ.

Tác động tới thị trường tiền tệ? SCB kiểm soát đặc biệt, thị trường chắc chắn sẽ phản ứng tích cực hơn, ít nhất là về thanh khoản đã có đảm bảo từ SBV, và từ đây các điều kiện giải ngân trở lại, tránh tình trạng chỗ thừa tiền vẫn thừa tiền còn chỗ thiếu vẫn thiếu, market thì chỉ dám offer ON như hiện tại.

Tác động tới thị trường cổ? Tác động này mang tính chất sentiment nhiều hơn là thanh khoản, vì lâu nay thanh khoản vẫn xấu thế, sentiment này đang được cả 2 phe bò và gấu lên tiếng. Tin SCB KSĐB đã ra từ hôm thứ 5 tuần trước như bài post dưới, mà thị trường mà - "Buy the rumor, Sell the fact" - nhưng có vẻ như nó đang là "Sell the rumor, Buy the fact" thì phải. Nói chung là có những luận điểm cho rằng nó đã được pricing vào giá bởi các thông tin này. OK vậy cũng tốt. Nếu thế thì tuần sau nên buy chăng. Ngược lại, ý kiến cho rằng việc tác động của KSĐB chưa lường trước bởi mức độ phức tạp của cân đối SCB thì còn thông tin xấu nữa vẫn tiếp tục tới với thị trường. Với mình thì mình nghĩ 2 phe này tương đương nhau, sẽ có những thông tin cả tốt cả xấu, nhưng cái chính là kỳ hạn, là horizon đầu tư của bạn là gì, là ngắn hạn hay dài hạn. Nếu là ngắn hạn, đây vẫn chưa phải là những thời điểm tích cực, còn nếu dài hạn thì giá rẻ thực sự rẻ so với tiềm năng các năm sau. Hãy cùng chờ xem vào thứ 2 market action như thế nào.