Update: USDVND=24165, cách 240 pips so với mức bán của SBV là USDVND=23925, đã tăng hơn 6% từ đầu năm 2022.

Lúc SBV thả nổi OMO theo thị trường là một công cụ rất hay, từ đây thị trường sẽ tự cân thanh khoản, tự đánh đổi tỷ giá và thanh khoản. Khi tỷ giá tăng quá, out đi nhiều quá, thanh khoản giảm thì lãi suất tự động lên cao, thì gây ra trạng thái thiếu VND, thì từ đó mà COF VND cũng lên cao, USD cũng không đi ra nữa. Trạng thái này là cân bằng của thị trường nhưng thiếu cả USD lẫn VND là điều tồi tệ cho thanh khoản.

Giờ sau 1 tuần SBV chạy thử lại câu chuyện fixed OMO ở mức 5% thì nó gây ra một tình trạng dở ơi là dở, đó là thanh khoản thì có thể fixed nhưng tỷ giá thì toang toàng toàng. Cụ thể lý do là nếu fixed lãi suất OMO ở 5% thì swap ngắn chỉ còn 2.5% per year nhé. Vâng, 1 ngày như hôm qua là đi luôn 1%, tỷ giá tăng hơn 200 pips 1 ngày rồi thì động lực đâu mà nắm tiền VND. Nếu chênh lệch lãi suất chỉ là 2.5%/1Y trong khi 1 ngày nó mất giá luôn 1% rồi. Đúng không.

Nên việc fixed OMO nó chỉ cân lại được phần thanh khoản thị trường sau sự việc của SCB, còn thôi SBV làm thế này là chắc chắn từ bỏ mục tiêu tỷ giá rồi, nhất là về cuối năm. Mà câu chuyện này về bản chất nó chẳng fixed được tý nào cho lãi suất thị trường 1 cả. Vẫn có nhiều out đi ra thì không có 1 chút deposit nào để cân lại cho mấy cái LDR và SFL cả. Vậy thì SBV cứ tập xác định là lãi suất TT1 nó chẳng thể ổn định với cách hiện tại.

Mình thì chưa từng chỉ trích SBV, mình vẫn hiểu lý do điều hành lần này để thanh khoản ổn định, nhưng nó chắc chắn sẽ phải trả 1 cái giá rất rất rất đắt. Và trả luôn rồi.

Tóm lại: SBV thực sự nên xem xét nới tất cả các tỷ lệ về thanh khoản để có thể thực hiện được các mục tiêu về lãi suất, tỷ giá và cả lạm phát hiện tại.