Có 2 điều trong khoảng thời gian 2020-2021 về thị trường này mà mình thấy rất thú vị.

Thị trường trái phiếu hiện tại đang bị biến tướng thành một kiểu ngân hàng phát hành. Cụ thể là như sau:

Công ty X phát hành trái phiếu riêng lẻ. Bank sẽ mua trái phiếu này sau đó lại tái phát hành trái phiếu của mình. Đây là một kiểu back-door phổ biến trong thị trường này, nó khiến lượng trái phiếu phát hành chủ yếu là của ngân hàng. Với lợi thế về kênh phân phối và độ đảm bảo thì đây là một biện pháp tương đối hay nhưng nó lại kìm hãm sự phát triển của thị trường này. Sẽ ra sao nếu suy cho cùng thì back-door này không khác gì vay gửi bình thường với các điều khoản đi kèm.

Mặt khác trong điều kiện lãi suất thấp nó kìm hãm hướng tiếp cận vốn với lãi suất thấp hơn của thị trường vì bắt buộc vẫn phải đi qua cửa ngân hàng. Điều này thực sự kìm hãm cái market vốn quy mô to nhưng lại thành bé như thế này.

Điều thú vị thứ hai về chuyện phát hành FI Bond: Nghịch lý trong phát hành FI bond ở chỗ tự nhiên có một vài deal phát hành riêng lẻ 3-4%. Tự nhiên ai lại đi mua deal đó 3-4% làm gì? Thì thực ra ai cũng hiểu như thế này chỉ có phát hành riêng lẻ tức là tiền thực chất không có phát hành gì chỉ đơn giản là từ một nguồn nào đó rất thân thuộc.

Nhìn chung thị trường trái phiếu doanh nghiệp còn rất khó mà phát triển với kiểu chơi này. Có thể một phần do dịch nên lãi suất thấp không cần thiết phải có một market trực tiếp; nhưng về dài hạn, nó nên được biết tới nhiều hơn.