VIETNAM EASING
Thứ nhất phải nói luôn Việt Nam không bơm tiền, ai bảo VN bơm tiền phi mã như tư bản là sai hoàn toàn. Ngân hàng nhà nước - đơn vị cung cấp thanh khoản cho thị trường không được phép mua trái phiếu chính phủ Việt Nam như cách Fed làm với US Bond. Nên hoàn toàn không có câu chuyện SBV tài trợ trực tiếp cho thâm hụt của chính phủ giống kiểu US làm.
VẬY RỐT CUỘC VIỆT NAM CÓ BƠM TIỀN KHÔNG?
Khái niệm bơm tiền là một khái niệm khiến nhiều người hiểu nhầm một cách sâu sắc về chính sách tiền tệ. Đầu tiên như một post cách đây vài ngày mình có giải thích việc duy trì một tỷ giá ổn định sẽ quyết định nhiều hơn với chúng ta. Để duy trì một tỷ giá ổn định đảm bảo SBV phải duy trì một range tỷ giá trần và sàn. Như vậy nếu thừa USD quá tỷ giá xuống thấp thì SBV mua vào còn nếu thiếu quá tỷ giá lên cao SBV sẽ bán ra. Khi mua USD vào thì một lượng tiền VND sẽ đi ra thị trường, như vậy là bơm tiền. Như vậy tiền sẽ chỉ được bơm đúng nghĩa khi và chỉ khi USD về. Đây là điều kiện cần và cũng là điều kiện đủ để bơm tiền.
THẾ THÌ HIỆU ỨNG SẼ NHƯ THẾ NÀO?
Cái này lại là một cái khó giải thích nữa. Không phải bơm tiền thì giá tài sản tài chính sẽ tăng. Nếu vậy thì thực ra VNI đã lên 2000 chứ không phải 1k vì 3Y rồi SBV vẫn đang buy USD. Nhưng mình cũng không phủ nhận việc mua USD này có tác động một cách tích cực tới chỉ số nói chung.
THẾ BƠM XONG TIỀN ĐI ĐÂU?
Tất nhiên tiền sẽ ở chỗ tiền cần ở rồi. Hầu hết tiền USD chảy về VN là của FDI và dòng FDI luôn là dòng tiền quan trọng nhất. Nếu bạn bán USD cho bank, bank bán lại cho SBV thì bạn cầm tiền VND ở VN làm gì ngoài việc đầu tư. Nếu dòng tiền của bạn là FII thì câu chuyện còn trực tiếp hơn. Theo dạng nào thì cứ đem tiền vào Vietnam rồi tiêu thì ít nhiều sẽ có lợi.
Cần phải hiểu là bơm tiền để gọi là thực sự bơm tiền thì phải đi kèm với "nới room" nếu không tiền sẽ kẹt ở TT2 nói chung và nhìn chung thì là tình cảnh hiện tại, dù dòng tiền vào những "room" đi kèm không đủ thì lãi suất thấp.
Nhìn chung thì lãi suất thấp và cách điều hành còn dựa trên nhiều yếu tố nữa, quan trọng nhất trong đó là lạm phát. Nói chung cũng hơi dài nhưng nên hiểu là bơm tiền kiểu VN cũng sẽ tốt cho thị trường nói chung, không phải trực tiếp (FII) thì sẽ là gián tiếp (FDI).
VẬY KHÔNG NỚI CÓ THẮT?
Như hình dưới vậy chính sách tiền tệ nới lỏng thụ động thì thắt chặt có chủ động. Ngược lại việc thắt chặt lại dễ hơn nới lỏng rất nhiều. Tăng lãi suất là thắt chặt rồi. Việc thắt chặt tác động lớn hơn. Trên The Economist có 1 bài nói về thời kỳ tiền rẻ kết thúc. Mình nghĩ ở đâu kết chứ ở VN chưa kết được, ít nhất so về lãi suất Việt Nam đúng là còn cao.
Bài viết khác
Rồi đầu tiên chúng ta phải mô tả tại sao 2 cái này có sự khác biệt và cái convention (quy ước – convention) nào đã tạo ra cái khác biệt này trong hệ thống. Đầu tiên là USD Bank, muốn mua USD hay nói chung là chứng từ điNội dung này chỉ dành cho … Đọc tiếp "USD chợ đen vs USD Bank"
Chuyện là trong cuốn CSTT TK 21 (Chính sách tiền tệ thế kỷ 21 – Monetary Policy in the 21st Century) thì Ben Bernanke nói QE (Quantitative Easing – Nới lỏng định lượng) không phải in tiền. Về mặt kỹ thuật thì đúng là QE trong khuôn khổ chính sáchNội dung này chỉ dành cho … Đọc tiếp "Bản chất của QE- Bơm tiền- chưa phải ” in tiền “"
Hôm trước chúng ta đang nói tới một vấn đề nghe rất khó hiểu và chấp nhận là “thừa tiền” nhưng lại “thiếu cash” (tiền mặt – cash, thanh khoản ngay lập tức) để hình dung thì chúng ta thừa thanh khoản nhưng lại thiếu “tiền mặt”, điều này làNội dung này chỉ dành cho … Đọc tiếp "Nghịch lý trong cung tiền- lãi suất : Lãi suất bắt buộc phải tăng"