Hồi năm 2018, mình từng done deal (ký hợp đồng) swap, lúc đó lãi suất 1Y (1 năm) là 0.7%, cảm giác thật sự dã man. Sao thị trường có thể "dã man" vậy, lãi suất VND xuống thấp thế được? Lượng tiền thừa này liệu có kéo dài không? Giờ năm 2025, done 1Y mà swap rate về par (bằng 0), kỳ lạ thật. Nó cho thấy mức độ thừa tiền "vô lý" trong hệ thống, thừa một cách khủng khiếp. Nhưng lạ là chưa có trigger (yếu tố kích hoạt) gì lớn về tỷ giá. Không ngờ USD lại mất giá đến mức này, dù FED vẫn giữ lập trường hawkish (chính sách tiền tệ thắt chặt).
Đúng là kỷ lục luôn. Mọi dự báo về hành vi tỷ giá sau này của mình đang sai hết. Dù cầm USD không sai, nhưng hệ thống lại có quá nhiều cả VND lẫn USD, thật dị, kiểu "hạn hán lời". Mình chỉ biết trạng thái này không bền, có thể còn cực đoan hơn, nhưng chắc chắn không bền.

1. Cực đoan hơn: Swap rate âm nặng thế này là lần đầu, khiến mình việt vị hoàn toàn. Mình còn nghe thông tin về flow (dòng tiền) vào tiếp, chẳng có đi ra đâu, thậm chí sắp có nhiều deal (giao dịch) nữa. Điều này được back up (hỗ trợ) bởi USD giảm toàn cầu. Dù vậy, nó chẳng giải quyết gì về mặt hệ thống, nhưng tiền nhiều thật, nhiều như lá đa ấy.
2. Bền hơn: Để bền hơn, cần tiêu tiền, nhưng vấn đề là lạm phát. Lạm phát Việt Nam phần lớn do giá lợn quyết định, nên cung tiền không hẳn gây lạm phát. Cần một trigger thanh khoản như năm ngoái bắt THM (Tân Hoàng Minh) hay Vạn Thịnh Phát. Năm nay chưa thấy bắt bớ gì, nên đang chờ trigger này.