Mình luôn tự hỏi tại sao lại phải xếp hạng tín dụng (credit rating) cho một quốc gia như Mỹ. Họ phát hành nợ hoàn toàn bằng USD, chiếm hơn 60% tổng dự trữ ngoại hối toàn cầu. Nói đơn giản, tất cả các quốc gia trên thế giới đều là chủ nợ của Mỹ, và chẳng có lý do gì họ vỡ nợ (default) khi con nợ có thể in thêm tiền bất cứ lúc nào.

Giải thích thêm chút nữa: Hạng tín dụng thường đi kèm với Probability of Default (PD - xác suất vỡ nợ). Nhưng ngay cả khi hạng rớt từ AAA xuống AA+, thì xác suất vỡ nợ vẫn bằng 0, kể cả tính lũy kế 20 năm. Hạng gần nhất từng default sau 10 năm theo Fitch là A (nếu không chắc, có thể kiểm tra thêm rating migration matrix năm gần nhất). Chắc chắn một điều là với mức hạ bậc này, không có default. Vậy tại sao vẫn cần xếp hạng làm gì?

Thực ra, default không phải vấn đề chính, mà vấn đề nằm ở cost-of-borrowing (chi phí đi vay) tương ứng. Ví dụ, theo lý giải của Fitch, họ hạ bậc tín dụng của Mỹ vì ba lần “battle” (trận chiến) giữa hai đảng về việc nâng trần nợ, khiến cost-of-borrowing tăng lên. Dù là AAA hay AA+, nếu chi phí đi vay của một nước BB- còn thấp hơn thì… thật phèn. Fitch bảo rằng dù vỡ nợ chắc chắn không xảy ra, nhưng vì cãi nhau quá nhiều, chi phí tăng, nên họ hạ bậc. Cụ thể, mình trích lại thông tin:

“Downgraded: The US has been stripped of its top-tier sovereign credit rating by Fitch Ratings, echoing a move made more than a decade ago by S&P. The credit assessor downgraded the US to AA+ from AAA — a ranking the nation has held at Fitch since at least 1994 — in the wake of major political battles over the nation’s borrowing and repeated standoffs over raising the debt limit. While the most recent legislative impasse was resolved, it remains a potential issue of concern going forward. The assessor has a stable outlook on the country.”