[Return is so complicated] – Part II
[Accounting vs Mark-to-Market (MtM)]
Thực ra các bạn thấy đó không phải chỉ fixed income có dạng này mà equity cũng có một dạng từa tựa ghi nhận giữa book value và market value như sau:
Bây giờ bạn mua cổ phiếu nếu bạn mua ít thì chắc chắn bạn phải định giá nó theo Market Value. Nhưng nếu bạn mua lớn, mua từ 20% đổ lên thì đây lại là 1 câu chuyện khác; còn nếu từ 50% trở lên tức bạn nắm cổ phần chi phối thì đây lại là một câu chuyện khác nữa. Ai học CFA level II - FRA - Intergration có thể hiểu phần này.
Đầu tiên nếu nắm 20% trở lên bạn sẽ phải hạch toán theo "EQUITY METHOD". Cách hạch toán này khiến Return của bạn sẽ ăn theo % bạn nắm giữ trong công ty đó chứ không phải giá trên thị trường của cổ phiếu. Như vậy giả sử công ty kia lãi 100, bạn nắm giữ 20% thì mặc kệ dòng tiền của nó tệ như thế nào hay khả năng là bạn không thể bán với mức bạn mua thì bạn vẫn phải ghi nhận là lãi.
Đây là trường hợp của LDG trong trường hợp của DXG dù các năm đều lãi nhưng tới lúc chuyển nhượng thì lại lỗ một cục to. Cục này có bằng tiền thật không? Tất nhiên là không rồi, chỉ là vì các năm trước anh ghi lãi mà thôi. Nên thay vì PE mọi người nên tính cả P/CF nữa nha. Khá là quan trọng trong trường hợp này.
Đó còn nói về "ACQUISITION METHOD", khi bạn sở hữu quyền chi phối thì nó còn mạnh hơn, khó phát hiện hơn khi mà tài sản được hợp nhất không còn khoản theo dõi riêng nữa, lúc đó việc theo dõi riêng còn khó hơn. Tuy nhiên thay vì lợi nhuận hãy xét tới dòng tiền.
Bài viết khác
Trong tín dụng ở Việt Nam có một khái niệm rất đơn giản là “Collateralization” (cho vay dựa trên tài sản đảm bảo) hay hiểu là “Monetization” (chuyển tài sản thành khả năng vay vốn) cũng được. Nó đơn giản là cho vay dựa trên tài sản đảm bảo (TSĐB). Còn dòng tiền, thẩm định … Đọc tiếp "Tiến thoái lưỡng nan trong tín dụng"
Đã đọc khá nhiều bài viết các bạn gửi về cả page (trang) và nick cá nhân Admin về chuyện Việt Nam thiếu “funding liquid” (thanh khoản tài trợ / nguồn vốn khả dụng) nên lãi suất lên cao, do nào là bán USD của SBV (Ngân hàng Nhà nước Việt Nam) hay do không … Đọc tiếp "Việt Nam thiếu gì tiền?"
Chuyện là gần tròn 10Y (10 năm) mấy cái quả giấy phép Rating (xếp hạng tín nhiệm) được đem ra thảo luận, FB (Facebook) nó cũng nhắc lại bài viết của mình trước đây. Và hiện tại nó vẫn đang là Dead-business (mô hình kinh doanh không hiệu quả) nặng nề. Và ông nào cầm … Đọc tiếp "Tại sao Rating ở Việt Nam vẫn sẽ là Dead- Business"